区块链二级市场报告【2018年10月7日-2018年10月13日】

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本期报告重点内容：本周大盘走势：再次上演断崖式下跌，2000亿美元关卡承受考验八大交易所成交量：主流交易所总成交量增加17.7%，头部交易所总成交量明显放大数字资产换手率：下降6.1个百分点，DASH换手率降幅居首交易所钱包余额：交易所比特币余额减少0.6%，USDT余额增加1.81%场外溢价率：USDT与TUSD溢价率均有提升数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立市场总结本期报告详细内容：1. 本周大盘走势：再次上演断崖式下跌，2000亿美元关卡承受考验截至报告统计时间（2018年10月13日），本周六全球区块链资产总市值为2009亿美元，较上周同期2203亿下跌194亿美元，跌幅为8.8%:市场成交量为125亿美元，较上周同期上涨4%。

本周（2018年9月30日至2018年10月6日）Bletchley 10指数报收674.01点，较上周同期744.25点下跌9.4%:Bletchley 20指数报收618.16点，下跌11.4%:Bletchley 40指数报收98.82点，下跌12.4%:Bletchley综合指数报收284.32点，较上周314.72点下跌9.7%。

本周市场再次上演断崖式下跌，2000亿美元关卡承受考验。

前半周大盘基本位于2200亿美元附近窄幅震荡，走势较为平稳，但在10月11日（本周四）上午大盘突然暴跌，大中小市值币种全线下跌，中小市值币种领跌市场，盘中一度失守2000美元整数关卡，但未能有效破位，尾盘被多方再次拉回至2000亿美元上方，跌幅小幅收窄。

图1 本周全球区块链资产总市值变化资料来源：CoinMarketCap，tokenMania图2 过去一个月里全球区块链资产总市值变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania过去一个月里大盘处于2000亿美元至2200亿美元箱体区间震荡，而比特币在大周期上则位于楔形整理末端。

随着比特币的市场波幅的逐渐减弱，将面临市场方向的选择，届时将会对整个市场造成趋势性影响。

本周也是大盘年内第4次冲击2000亿美元关卡，预计短期内2000亿美元的关卡将仍是多空双方厮杀的焦点。

2.八大交易所成交量：主流交易所总成交量增加17.7%，头部交易所总成交量明显放大本周八大交易所总成交量为2187亿元人民币，较上周增加328亿元人民币，增幅为17.7%。

由于行情波动，头部交易所总成交量明显放大。

本周八大交易所总成交量呈冲高回落走势，大盘暴跌当天，短时间内成交量明显放大，但持续性不高，尾盘回落至200亿元附近。

从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(29%)，Binance(20%)，Bithumb(17%)，前三名交易所成交量占八大交易所总成交量的66%，较上周下滑3个百分点。

值得注意的是，本周Bithumb交易所成交量占比从9%上升至17%，较上周上升8个百分点，取代OKex交易所挤进前三。

据CoinDesk Korea报道，10月11日Bithumb交易所与BK Global财团签署股权转让协议，Bithumb此前的最大股东btc Holding公司已同意将其持有76%股份中的50%+1股出售给新加坡的BK集团。

交易完成后，BK集团将成为Bithumb最大控制方。

图3 近两周八大交易所总成交量变化资料来源：非小号，TokenMania图4 八大交易所历史每日总交易量变化（单位：人民币）资料来源：非小号，TokenMania从更长的时间维度来看，近期八大交易所每日总交易量依旧处于今年的低位区间300亿元附近徘徊，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能更低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量稳步增长。

最近一周全球比特币场外交易量为5457万美元，较前一周增加1.6%。

其中，中国地区比特币场外交易量减少16%至306万美元。

从交易量结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

图5 LocalBitcoins全球交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania图6 LocalBitcoins中国地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania图7 LocalBitcoins阿根廷地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.数字资产换手率：下降6.1个百分点，DASH换手率降幅居首本周十大数字资产平均换手率为48.3%，较上周下降6.1个百分点，市场整体交易活跃性有所下降。

其中日均换手率最高为8.6%，最低为5.2%，极值差为3.4个百分点，较上周增加0.6个百分点。

图8 近两周十大资产日均换手率变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图9 本周十大资产换手率明细资料来源：CoinMarketCap，TokenMania本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是ETC（111%），DASH（83%），EOS（76%）:换手率排名后三位的分别是XLM（7%），ADA（15%），XRP（22%）。

值得注意的是，本周十大币种中换手率降幅最大的为DASH，下降了46个百分点，排名从第一位降至第二位。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：交易所比特币余额减少0.6%，USDT余额增加1.81%本周交易所的BTC余额较上周同期减少0.6%，USDT余额减少1.81%。

其中比特币余额创近四个月新低，减少的这部分比特币主要来自于Bitefinex交易所。

本周Bitfinex交易所比特币累计减少1.05万个，减幅居首。

本周USDT官方无增发行为，但是冻结了1亿个USDT，市场USDT实际流通量减少1亿个，市场实际流通量为27.37亿。

图10 USDT冻结行为资料来源：OmniExplorer，TokenMania图11 近三个月交易所BTC余额与BTC价格走势资料来源：TokenMania【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据5.场外溢价率：USDT与TUSD溢价率均有提升场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。

一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12 USD兑USDT汇率资料来源：Bittrex，TokenMania图13 USDT折溢价指数资料来源：CHAINEXT，TokenMania本周，Bittrex交易所1USD兑1USDT的向下偏移程度继续扩大，显示出USDT兑美元的溢价升高。

而USDT折溢价指数在本周基本处于100的下方区域，反应出以人民币计价的USDT基本处于折价状态。

值得注意的是，在10月11日大盘下跌时期，USDT折溢价指数逐渐走高，一度突破100，反应出场外资金的积极性，大盘随后也企稳反弹。

与此同时，市值排名第二的稳定币TUSD在本周的表现引起了市场的关注。

图14 TUSD兑USD汇率资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图15 USDT兑USD汇率资料来源：CoinMarketCap，TokenMania从上图可以发现，与USDT不同，本周TUSD基本处于1USD的上方区域，且溢价幅度较大。

而USDT仅在11日大盘下跌期间有过短暂地上升至1USD上方区间，且较TUSD而言溢价程度也较低。

考虑到TUSD的市场接受度与流动性与USDT相比仍处于劣势，因此TUSD的高溢价程度也存在一定的水分。

不过随着越来越多的稳定币的出台，以及USDT自身缺乏透明度的问题，USDT自身的地位将会受到不断的冲击。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立本周数字资产相关性仍呈现下降趋势，当流动性收紧，缺乏新增资金的情况下，存量资金的博弈更具选择性，市场分化格局愈加明显，但相关性矩阵仍处于历史高位。

对比股票、黄金、期权波动率指数来看，目前数字资产与传统投资品种的相关性仍然处于低位。

图16 数字资产相关性矩阵资料来源：Sifr Data，TokenMania图17 比特币与其他币种的相关性变化资料来源：Sifr Data，TokenMania上图显示，近两个月BTC与ETH，XRP以及BCH的相关性在不断下降，且降速有上升的趋势。

当流动性枯竭之后，各大币种同涨同升的现象愈加难以出现，存量资金的博弈将更加凶险，望投资者能够合理控制仓位分配。

7.市场总结本周市场再次上演断崖式下跌，2000亿美元关卡承受考验，大中小市值币种全线下跌，中小市值币种领跌市场，盘中一度失守2000美元整数关卡，但未能有效破位，尾盘被多方再次拉回至2000亿美元上方，跌幅小幅收窄。