数字资产和数字金融丨“区块链冷思考”系列解析

下面由小编针对数字资产和数字金融丨“区块链冷思考”系列解析为您答疑解惑，希望能给您带来有一些有效参考。

作者：姚名睿/国务院参事室金融研究中心研究员、清华大学区块链研究中心学术委员会委员来源：清华金融评论导语最高层的前瞻判断，让“区块链”走进大众视野，成为舆论焦点。

其中有冷静的思考，也有噪音，甚至是别有用心的误导。

为此，我们汇集了一系列关于数字货币与区块链的深度解析文章，帮助读者认清其中存在的机遇与风险，更重要的是探索善用技术的基本原则，因为新技术展现的是改变世界的能力，而我们的选择决定了这种能力将引领我们走向何方。

国务院参事室金融研究中心研究员、清华大学区块链研究中心学术委员会委员姚名睿撰文指出，数字资产是数字金融的核心命题。

通过资产数字化，数字资产破除了对货币、证券、期货等标签的依赖，可自主流通。

数字资产和数字金融属性多样，科技驱动，自由开放，普惠共享，其融合创新，必将激活各领域边缘资产，经济前景和意义不可估量。

资产数字化使传统证券的含义可能发生新的变化，资产数字化是算法与数据综合应用的典范，资产数字化以及自金融新模式有其深刻的实践价值和意义，数字金融或将重构金融运行方式、服务模式乃至整个生态系统。

金融是现代经济的发动机与加速器，近年来在科技的加持下，各种新概念新模式层出不穷，比如，银行核心业务系统从分散到集中再到分布式:污名化后的互联网金融，改头换面，以金融科技的新形象继续讲着“互联网+”“AI+”“移动+”……的故事:直销银行、网络银行、智能投顾等概念方兴未艾。

最近，数字金融与数字经济的概念又逐渐进入人们的视野，带来很多新的提法。

实质上，若站在更高的维度来审视这些创新金融业务，可以发现它们依然没有摆脱传统金融业务的窠臼。

“互联网+”的设计思路和产品形态着眼于渠道的拓宽，以带来长尾客户，数据分析能力的增强可开展精准营销，或与特定的产业政策结合进行定向服务……但这些都是“术”的层面，远没有到“道”的高度。

到底什么是数字金融，或者说新金融到底新在哪里？笔者认为，数字资产才是数字金融的核心命题。

只有数字资产活了，数字金融才能满盘皆活，因此资产数字化是数字金融的基础。

通过数字化，资产属性变得多样化了：可以是证券也可以是货币，可以是现货也可以是期货……这些名目，在传统金融业务中是资产可以流通的“护身符”，唯有在这些属性的界定下，资产才能流动起来:而在数字资产的新金融模式下，边界模糊了。

因为资产数字化打通了金融市场的“任督二脉”，任何资产都有了可分割性和流动性，都标准化了，无须依赖传统的外在力量来激活和赋能（人们美其名曰“点石成金”）。

在破除了对货币、证券、期货等标签的依赖之后，数字资产的流动将变得更加灵动和自主。

近期美国证监会（SEC）批准了BlockStack等多个项目，让大家看到了这一点：没有传统意义上的金融中介的参与，融资活动照样可以开展，而且资产的数字化使融资成本可以更低，范围可以更广，效率可以更高……这开启了金融体系的全新局面，以数字资产为核心的金融创新或将是数字金融的重要发展方向。

资产多属性，融合创新经济学上有句名言：货币是罩在实物经济上的一层面纱。

套用这句话，我们可以说，任何的金融工具，如货币、证券等均是罩在底层资产上的一层面纱。

以证券为例，它本身就是为了让底层资产流动起来而人为创造的符号表征。

股票是股东权益的证券化，债券是债权的证券化，电子黄金是黄金的证券化，抵押贷款证券（MBS）是银行信贷的证券化……证券的意义在于为资产创造了流动性，但有了资产数字化，传统证券的含义可能就会有新的变化。

因为资产数字化后，天然就有了流动性，就无需证券这一层薄纱，也就没有什么所谓的证券属性认定了，相应的监管体制也随之消解。

首次代币发行 （ICO）之所以争议很大，除了被利用成为诈骗工具之外，还在于数字股权的公开发行、流通和交易，与传统的股票概念、模式有所不同，使传统的证券概念以及建立在此基础上的整个金融体系和监管规则，出现了歧义，无所适从。

面对新型的非常规数字资产，现在各国监管部门的反应，要么否定它的出现，要么像SEC一样，试图将证券这一面纱盖回新型数字资产上。

SEC在2018年11月16日的公开声明中，提了一个有趣的称呼，叫Digital Asset Security（数字资产证券）。

某种意义上，Security（证券）似乎是多余的，而SEC在Digital Asset（数字资产）后面加上Security（证券）的用意，更多是为了表达它的政策立场。

数字资产与证券的差别可以用一个简单的例子来说明。

现在通用的电子票据，很多人把它定义成数字资产，其实不然。

从根本上来说，传统电子票据只是纸质票据的一种数字化表达形式，还不能称作数字资产，它应该称为证券。

因为，其记录的只是作为流通工具的部分信息，并没有记录显示合同、物流、**、税务、保理等底层与真实贸易背景相关的信息。

真正意义上的数字资产应该是原生的、包含全量信息的、以数字形式展现和流转的资产。

数字化后的订货合同、物流单据、**、保理合同等资产，才是真正的数字资产。

这些数字资产就像证券一样，可流通可交易，但它们难以按传统意义上的证券划分标准，被归类为哪一种证券。

就像数字货币的出现模糊了流通中现金（M0）、狭义货币（M1）、广义货币（M2）等货币层次一样，数字资产模糊了证券属性。

或者说，它们的属性内涵更丰富了，既可以在银行间市场备案成为可交易产品，也可以在证券市场登记成为可交易的证券产品，甚至可以在厘清法律关系的基础上作为支付工具使用，成为X-money。

这样的数字资产属性是模糊多样的，反过来说，这恰是它的特别之处：可以当证券，也可以当准货币……各种属性深度融合，利于创新。

资产数字化，科技驱动资产数字化离不开金融科技的运用，图灵奖获得者、结构化编程语言（Pascal）之父Nicklaus Wirth曾提出一个著名公式：“程序=算法+数据结构”。

这个公式深刻地揭示了程序的本质特征，如果将其扩展至更为广泛的业务流程，该公式完全可以修正为“金融业务=算法+数据”。

常说的监管科技、大数据征信、智能投顾、数字货币等，实质上均是算力突破奇点后“算法+数据”的体现，只是侧重点各有不同而已。

因此有人对算法推崇备至，认为构建算法模仿，超越并最终取代人类，是21世纪最重要的能力，未来属于算法和其创造者。

资产数字化正是算法与数据综合应用的典范，通过技术手段保障原生数据的可信是资产数字化的根本要求，数字资产的流通环节也需要各种技术的支撑以保证其安全、高效、协同、可控等。

基于价值还是基于账户，是数字金融与传统金融的首要不同。

传统金融业务都是围绕着商业银行的账户开展，在数字金融时代，由公私钥体系取代了商业银行的账户体系，这在金融史上是一个非常重大的变化，它相当于在传统金融体系之外创造出了一个全新的领域，支撑它安全运行的是一整套复杂的可信技术和密码学方案。

数字资产产生、流通、确权都依靠全新的价值交换技术，可采用基于真随机数的加密技术，也可采用基于区块链技术、有向无环图（DAG）技术或公证人机制的分布式账本技术，在未来甚至还可采用量子叠加态和量子计算实现的量子技术。