不宜对经济形势盲目乐观——全面解读9月经济金融数据

你知道不宜对经济形势盲目乐观——全面解读9月经济金融数据吗？今天小编就给大家整理一些相关信息，希望对大家有所帮助哦！

文：恒大研究院任泽平马家进华炎雪梁颖事件三季度中国GDP当季同比4.9%，前值3.2%，前三季度累计同比0.7%。

9月规模以上工业增加值同比6.9%，前值5.6%。

1-9月固定资产投资（不含农户）累计同比0.8%，前值-0.3%。

1-9月房地产开发投资累计同比5.6%，前值4.6%。

9月社会消费品零售总额同比3.3%，前值0.5%。

9月出口（以美元计）同比9.9%，前值9.5%:进口（以美元计）同比13.2%，前值-2.1%。

9月M2同比10.9%，前值10.4%:新增人民币贷款1.9万亿元，同比多增0.2万亿元:社会融资规模存量同比13.5%，前值13.3%:社会融资规模增量为3.48万亿元，同比多增0.96万亿元。

9月CPI同比1.7%，前值2.4%:PPI同比-2.1%，前值-2.0%。

解读一、经济持续恢复，但不宜对经济形势盲目乐观，经济恢复的基础并不牢固，仍存隐忧三季度的经济数据一出，市场上洋溢着乐观的气氛：“数据超预期”“经济复苏了”“全球这边独好”“货币政策可以收紧了”“稳增长稳就业的政策可以全面退出了”……从事了20多年宏观经济形势分析，在公共政策部门和商业机构亲历一线，每当看到这种情形，我都感到深深的担心。

经济形势的演化不是线性，而是有自身的周期规律，但人的思维往往是趋势外推，带有很强的惯性。

所以，经济形势分析这么重要的事，还是应该交给专业人士。

2019年下半年，市场一片乐观气氛，当时我们就提出“经济企稳的基础并不牢固”“该降息了”“该出手了”，虽然引起较大分歧，但事后的经济形势和政策导向基本符合我们的预测。

我们在2014年预测“5000点不是梦”、2015年预测“一线房价翻一倍”、2017年提出“新周期”、2019年提出“新基建”，都是在周期大的转折点上跟当时的主流观点不同。

作为专业的经济形势分析人员，必须保持独立、客观、清醒的立场，切忌人云亦云、随波逐流，尤其在大是大非面前。

1、当前经济持续恢复，生产和需求均稳步回升，延续了3月份以来的态势和政策时滞。

但是，我们认为，不宜对经济形势前景盲目乐观：1）这次疫情对小微企业的冲击远远大于大企业，影响远未消除，而且小微企业往往处于财政货币政策的灯下黑、难以惠及，这直接导致了小微企业经营十分困难，就业形势严峻，消费回升缓慢、滞后于投资和生产，当前就业需高度关注。

切不可被规模以上企业统计数据的好转迷惑，应重视幸存者偏差，以及那些苦苦挣扎甚至默默消失了的小微企业及其就业。

宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合。

1-9月全国城镇新增就业898万人，较去年同期少增199万人，累计同比-18.1%:9月全国城镇调查失业率5.4%，较去年同期高0.2个百分点。

其中，20-24岁大专及以上人员调查失业率较去年同期上升4个百分点:外出务工劳动力较去年同期减少380多万人，下降2.1%。

前三季度全国居民人均可支配收入实际累计同比增长0.6%，较去年同期下降5.5个百分点。

2）5-6月以来，随着经济逐步恢复，货币政策回归正常化，房地产调控收紧，财政政策支持力度减弱，导致基建投资回落，房地产销售下滑，未来基建和房地产投资反弹的持续性存疑。

5-6月货币财政政策调整的滞后效应值得关注。

3）今年三驾马车，简单讲，就是出口超预期弥补了消费低迷，投资承担了逆周期调节作用。

但是近几个月10%左右的出口增速是不正常的、不可持续的，主要拉动力量是防疫物资出口、居家办公带来的“宅经济”产品出口以及2-3季度欧美深陷疫情带来的中国生产替代效应。

随着欧美疫情逐步缓解、经济逐步恢复、疫苗大面积使用，未来中国出口高增长的可持续性存疑。

我们不要忘记，受中美贸易摩擦和全球经济低迷影响，2019年全年中国出口仅增长0.5%，接近0增长。

我们必须清醒地认识到，由于中国劳动力成本的上升和全球分工格局的调整，事实上最近10年中国出口增长持续下降，已经早就从两位数的增长平台降到个位数。

4）因此，我们认为，虽然中国经济在持续恢复，但对经济形势前景不宜盲目乐观，小微企业和就业形势仍严峻，消费仍然低迷，投资和出口面临回落压力，各类金融风险需高度关注。

货币政策逐步回归正常化，但谈收紧为时尚早，精准把握好力度和节奏，避免经济大起大落。

财政政策的结构性效果比货币政策好，应继续发力基建尤其是新基建，对冲经济下行，打造中国经济新引擎。

面对疫情和中美贸易摩擦带来的不确定性，“双循环”三大抓手：新基建、城市群和放开生育。

2、中国经济持续恢复，领先全球。

前三季度中国GDP当季同比分别为-6.8%、3.2%和4.9%，前三季度累计同比0.7%，成功实现由负转正。

若四季度当季同比增速为5.5-6.5%，则全年GDP增速可达2.1-2.3%。

据IMF《世界经济展望》10月最新预测，中国将是2020年主要经济体中唯一实现正增长的国家。

3、工业生产加快，服务业逐步复苏。

国内疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。

9月工业生产同比增长6.9%，三季度工业产能利用率为76.7%，在近几年同期中均属高位。

9月服务业生产指数同比增长5.4%，稳步回升，但尚未回到正常水平。

9月制造业PMI为51.5%，服务业PMI为55.2%，连续七个月高于荣枯线。

4、三驾马车中，出口超预期，消费低位回升，投资高增但略有回落。

9月出口金额（以美元计）同比增长9.9%，增长势头强劲:社会消费品零售总额同比增长3.3%，较上月加快2.8个百分点。

9月固定资产投资完成额当月同比8.7%，较上月下降0.6个百分点，其中，房地产开发投资当月同比12.0%，加快0.2个百分点:基建投资当月同比4.8%，下降2.2个百分点:制造业投资当月同比3.0%，下降2.0个百分点。