清华大学国家金融研究院院长朱民：Libra可能的颠覆和我们的机遇

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6月18日Facebook公布天秤币（Libra）白皮书，高调宣布起步加密货币为基础的支付领域，一时引发世界热议。

Libra作为升级版的数字货币，具有跨境支付、超/跨主权货币、新金融生态的功能和潜质，并由此提出了一个极具想象空间的对世界金融的未来展望。

也因为此， Libra概念一经提出，就立即面临技术创新、商业竞争、监管和政府/主权冲突四个维度的约束和挑战。

正是受以上四个因素的约束， Libra的发展也必然会是一个渐进的充满激烈的市场竞争和监管协调的相当长的过程。

我看Facebook的战略就是利用其科技、市场的垄断优势，先声夺人，先举起旗帜，先小规模发展，逐渐商业化，谨慎平衡技术创新、商业竞争、监管和政府/主权冲突四个维度的挑战，在发展中寻找机遇，逐渐推进。

但我们也不能由此低估Libra可能的冲击以及可能的变化速度。

一是Libra发展的场景相当宽广:二是今天世界变革的基本主导力量是科技创新、全球化和自下而上的大规模的消费者/公众参与，Libra恰恰聚合了这三股力量。

因此，Libra引发的变革一定是颠覆性的、全球的，在市场的推动下，其发展速度之快也可能超出我们的想象。

Libra白皮书开启了一场新的全球竞争。

鉴于Libra未来可能的发展和可能的对各国法定货币和国际金融系统的冲击，包括对中国的支付系统、资本管制以及金融系统、人民币国际化和金融经济安全的挑战，特别是在目前中美经贸摩擦大背景下， Libra实际上是加强了美元的霸权地位，我们对它的问世以及今后可能的发展不能掉以轻心。

中国对央行数字货币的研发在国际上是有优势的，中国的电子支付系统在电子支付基础设施、客户规模和运营经验方面在国际市场也具有优势。

Libra白皮书其实给中国提供了一个进入这一新的未来国际金融和货币市场公开竞争的黄金机遇。

中国不能置身事外，要积极参与这场全球金融重构的竞争和建设，既抢占先机，又稳扎稳打推进。

鉴于这场颠覆具有极大的不确定性，我们的战略可以是：举高旗，稳扎营:观乱局，顺大势:深改革，推研发:广结盟，建新制。

即第一，先以点迎战，把大旗举起，通过设立我国自己的新一代支付/数字货币体系，迎战Libra的挑战，积极布点:观全球竞争进展而后动，谨慎推进，稳打稳扎。

第二，加快改革。

在Libra挑战的场景下稳步加快我国资本账户开放和人民币可兑换的改革。

第三，全面布局。

一方面加快我国已有央行数字货币的研发和落地，加快人民币国际化在新的线上维度的扩展。

另一方面加大对国内已有的电子支付市场政策、规划和监管的改革和研究。

第四，广泛结盟。

联合新加坡、瑞典、瑞士、加拿大、英国等在央行电子货币研发同样走在前列的国家共同合作，并在国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（ BIS）、 金融稳定理事会（FSB）等国际金融组织的框架下推进国际央行数字货币和跨境数字支付的监管和治理机制的构建。

这样的央行和市场并进、改革和监管同步、国内和国际协调，双线并进，逐渐融合，我们有望在不远的将来，走在世界的前列，先行推出央行数字货币支持的新一代数字跨境支付系统。

根据我的观察，笔者相信中国有望在这场世界经济金融的大博弈中占据有利地位，走出中国经验，走出中国模式。

Libra可能的颠覆Libra作为升级版的数字货币，具有跨境支付、超/跨主权货币、新金融生态的功能和潜质。

如果能顺利推出并发展,在短期内可能颠覆全球支付体系，在中期内可能颠覆全球货币体系和全球货币政策体系，在长期内最终颠覆和重塑全球金融市场生态和全球金融稳定体系。

颠覆传统的电子支付Libra是以区块链（联盟链）为基础的点对点和去中心化的新一代支付系统，而不是目前SWIFT和支付宝等所采用的银行账簿式的电子支付。

区块链的架构使其天然具有直接跨境支付的功能，速度快、成本低、效率高，从而解决了传统跨境支付账本复杂、认证时间长、商业机构手续费高的痛点。

因此， Libra将首先挑战和颠覆现有的支付系统，直接和SWIFT、VISA、PayPal、IBM World wide等跨境支付系统竞争。

而Libra一旦从跨境进入当地市场，也会以其效率和低成本的优势，颠覆像中国的网银、支付宝和微信支付等以本地市场为主的支付系统，或者阻止这些以本地支付市场为主的科技支付企业进入全球跨境支付市场。

我们已经看到传统跨境支付机构已经开始应对挑战。

例如，SWIFT开始布局和 R3联盟推出SWIFT+code、Ripple 收购速汇金等。

可以想象，市场竞争一定非常激烈，虽然输赢仍然不明朗，但一场以区块链为基础的数字跨境支付取代传统电子支付的科技革命已经悄然开始。

颠覆现有国际货币体系从货币角度看， Libra属于稳定加密货币，它有储备资产作为基础，其币值基于一揽子主要货币（美元、欧元、英镑和日元）的组合，因此具有货币基本的计价单位、交易媒介、价值贮藏等货币职能。

因为跨境，所以它也具有超主权货币（或跨主权货币）特征。

作为加密货币， Libra将直接和市场已有的诸如IBM的World Wire、摩根大通的JPM Coin、 Circle的USDC等加密货币或稳定币展开竞争。

Libra在发展过程中也将直接冲击比特币。

Libra会颠覆现有的世界货币体系。

1944年的布雷顿森林体系决定的国际货币体系是以黄金为基础的金本位。

1971年美国宣布美元和黄金脱钩，市场动荡。

1972年的“牙买加协议”决定了美元信用本位制的世界货币体系。

美元信用本位制具有先天的缺陷，因为美元的内在价值受美国国内宏观经济金融政策影响，而且缺乏有效的国际监管，特别是新兴市场经济体的经济金融稳定受美联储货币政策的影响很大。

美元信用本位的不稳定是上个世纪70年代以来全球金融危机不断的一个重要因素。

2008年国际金融危机后，世界日益意识到美元信用本位制的内在不稳定性，提出了多元国际货币体系的构架，比如美元、欧元和人民币的架构，或以IMF的SDR为基础的一篮子货币的超主权国际货币体系的设想，但在实践中进展缓慢。