STO从哪里来到哪里去-中小企业融资“借道”代币和区块链

想必现在有很多小伙伴对于STO从哪里来到哪里去-中小企业融资“借道”代币和区块链方面的信息都比较想要了解，那么今天小好小编就为大家收集了一些分享给大家，希望大家会喜欢哦。

最近有一个热点词“STO”(原文securitytoken offering 通俗译法证券化通证)，相关媒体关于“北京市互联网金融行业协会称STO将被视同非法金融活动”的报道将业内酝酿已久的STO推上风口浪尖。

所以我们有必要搞清楚STO它产生的背景和它的含义是什么。

简单的说，STO不仅仅是个代币发行的概念，其实还有区块链技术底层的概念。

为此，我们又不得不把一些背景知识点回顾一下。

有很多概念，其实大家是已经知道或者听说过的，那么我们把这些已知的知识点串联起来，就可以探讨事情的来龙去脉。

画家笔下的《旧约》故事：修建“巴比伦之塔”人类的“共同语言”这张图实际上是《旧约圣经》故事里面提及的人类早期希望接近天堂的幸福乐园，于是修建“古巴比伦塔”，上帝发现了人类的企图，就让人们彼此之间的语言不通，人类开始没有共同的语言，导致人们无法相互信任，也无法配合，在建设中此塔最终坍塌了。

在古巴比伦的时候，还有一个重要的问题，就是有很多货币，其实大家也知道，中国秦朝以前的货币也是五花八门的，没有统一的货币，信用和交易受到阻碍:克劳德·香农(Claude Elwood Shannon，1916-2001)有一个数学家兼物理学家，叫香农，他搞了一个共同的计量单位，当然它最早的是通信计量单位比特（IBT），但是这种技术标准被用来计量信用行为，换句话说，计量交易的可信度。

他发现一个重要的逻辑是：计算一个交易行为在未来发生违约可能性的时候，违约成本越高，违约收益越低，那么违约的可能性越低，交易行为的可信程度也就越高。

给金融学构建底层模型的公认的货币系统，往往是一些数学家。

正像《人类简史》里面说的一个重要的事实：金钱就是一种相互信任的系统，而且还不是随随便便的某种系统:金钱正是有史以来最普遍与最有效的互信系统。

每当我们谈及货币，或者说币圈，不一定涉及到区块链，或者说链圈:但是比特币或代币其实跟区块链是共生的，探讨先有鸡还是先有蛋，这是没有意义的:比特币实际上就是不依赖第三方的，可以点对点进行支付，电子现金系统:它借助一些密码学的技术，比特币的发明者就构建了这么一个巧妙的经济系统，这个经济系统的重构并创造一个可信的价值传输系统，记账、支付清算系统依托的底层技术是算法和模型构成的区块链。

有趣的是，作为比特币底层技术与基础架构而诞生的区块链的目的其实就是要提高违约成本和违约收益，电子现金系统就是借助一些密码学的技术，创造一个可信的价值传输系统:换句话说，区块链就是这么一个系统，它是一个算法构成的，以哈希算法为基础逻辑的，再借助一些密码学的技术，去中心化的记账系统和支付清算系统，两者共生在一个区块链系统之上:交易行为，或者说，支付行为和记账清算一次完成。

“雅浦岛磐石”一种无与伦比的通货1991年，79岁的米尔顿.费里德曼曾对“雅浦岛”传统货币系统地给予很高的评价，他认为，当代货币系统是非常不健康的，而这个岛的居民对实体的通货是漠不关心的，基于信任和共识，不能移动的“磐石”上面做好记录即可:通货是什么，只不过是一个信用清算支付这么一套体系，所以没有必要把精力放在探讨实体通货到底是一个什么形态问题上。

其实区块链在本质上还是一个全新的程序，这套系统里面要有三个逻辑：数据库，备份和信息。

它首先是一种数据库，而且数据库内有多个备份有多个地点或者说节点，共享并且保存:交易记录，不管是多方的还是双方的，都需要有明确的记录，还要有一定的区块划分，每个区块还要包含交易细节，存储是去中心化的。

节点（Ledger）在会计学里面实际上叫分户总账或·分类账，在《区块链白皮书》的作者中本聪先生看来，它实际上是指分布式记账方法或者记账体系:其实也可以理解为节点，在记录信息的时候，有几个节点的分别记录和存储，但是存储的信息应是一致的，各个节点要同步，每一个节点都有平等的记账权，同步的结果也是所有节点的信息量是均等的:任何节点并无信息优势，这里只有优先权的问题。

从逻辑上来说，发起记账的权利是平等的，也就是说每个节点都可以优先发起记账，每一个交易信息有些技术细节，那么就说要有签名，还要有“鉴证人”的概念。

建立信任的简单的逻辑是：将交易信息向其他的节点同步，以求得其他节点的认证或者见证。

打个比方，也就是说在这个房间里头我们俩做交易，在房间里的其他人都看着，而都把它记录下来，这就是所谓各节点“同步”信息。

而优先记账权的归属流程事实上就是：考核每一个节点的算力，它是竞争性的，如果“算力”比较强，你就首先能够汇集和表达并记录这个交易的所有信息。

所以，优先权是由你的算力决定的。

理论上来说，算力称为挖矿能力，每一个交易要用代币来衡量价值，或者说计算它的价值，你首先要有“代币”，如果你没有，你就无从谈起记账，所以你所谓的挖矿能力就表示着你有能力算出“代币”来匹配这个交易:作为补偿，其他的节点要向你支付“代币”，可以理解为手续费。

麻烦就在我们说的公开透明，不可更改上，有的交易希望是私有的，是不透明的，比如说，毒品或武器等一些交易，你是根本不希望别人看到的，要规定个范围的话，就要有一个控制技术，要做一个ID表:参与交易的所有主体都在一个ID表上，这就形成了一个封闭群或“私有”群，这就是“私有链”（私链）。

当然，还有很多公有链，很多个交易，比如说，向国家交税交费，可能属于公开透明的公有链。

私链上的交易要进行ID验证，如果你的密码输入错误，那么你被排除在私有链之外，不让你参与交易及其记录了，这个逻辑其实也很简单。

公开透明是公有链，但是事实上，私有链的成长的更快，因为其实有很多交易在特定的范围内，交易并不公开，而且有中心控制:我们在公链里讲的是公务，公开化且去中心化。

说到底，实际上还是有人为的因素在里面，相对来讲，公链推广起来和使用起来受限，相反，私链迅速发展起来了。

数字资产的时代的基石-区块链和代币我们当前数字经济，谈论大数据和区块链和代币的时候，其实我们都在讲一个数字资产的问题，很重要的一个方面就是“资产上链”，或者说，有一个区块链上面的资产问题。

数字资产的定义是什么，用一个简单的逻辑来说，数字资产就是一个人、组织或者国家，以电子数据形式存在的各类资源，包括有两大类：一个是有价值的资源，有交易才有价格，通常才有价值:另一类是能够预期带来经济收益的资源，这里面有狭义跟广义的区别，狭义就没那么啰嗦，就是代币，或者是叫加密货币，不管你是比特币也好，以太币也罢，这叫数字资产:有的时候，我们又把它称之为虚拟资产。

公共交易的时候，我们交税和交费的时候，需要公开并且可查询:但罚款可能除外，罚款可能涉及到个人隐私，是否需要公开，都要服从法律和公务需要。

但是有很多大容量的交易，局限于商业伙伴共享信息且要求隐私性，现在叫“许可证区块链”, 需要验证你的ID列表。

所以, 比特币区块链，这样完全去中心化的，不受任何机构控制的，这么一种区块链没有任何中心化的过程; 私有链虽存在一定的中心化控制, 但是要符合私域内公开透明且不可篡改的区块链规则, 与传统架构和流程还是有区别的。

图：随着挖矿装备的改进 算力增长迅速由于软硬件技术不断创新，算力急剧增长，特别是2013年以后是快速增长，算力不断提高，到底给带来我们什么样的危机，机遇和风险呢？这个要从头说起，区块链出来之前，就是信息互联网:区块链出来以后，有一个新词儿，叫“价值互联网”，不仅仅是信息，他还要加上价值的流动，但它不是运钞车，价值可以在网上流动起来。

在我们现实的数字经济的时代，我们的交易实际上是一组数据的匹配，并不需要传统时代里面所需要的一系列高成本的验证程序:现在的在区块链技术诞生以后，我们交易方式简单了，成本下降了:我们过去的互联网＋，是互联网＋产业，相当的比例是信息产业:现在解决的是互联网＋价值交换，重点已经发生了比较大的变化，换句话说，更多的是“区块链＋”，与互联网＋不同的，区块链＋得到了更广泛的应用场景，由于我们利用了区块链的公开透明和不可更改性，所以在经济当中有着更广泛的应用，包括支付，游戏，食品溯源，社交平台，竞选投票，教育医疗，慈善等等这些应用:当然最典型的应用还是金融，涉及区块链和加密货币，也就是ＳＴＯ的底层技术。

当然区块链技术是建筑在“互联网”这个所谓技术基础设施”之上的，没有理由分开彼此。

STO的来龙去脉ＳＴＯ一个靠谱的定义是“可交易股权”集合方式的代币发行．实践中众筹仅仅是集合工具之一，私募和公募也是资金集合工具，的确可以叫做“代币众筹可交易股权融资”，通过标准化的证券工具，上市发行来进行融资:当然我们目前所用的IＰＯ它是一个公募股权融资的概念，但是我们现在ＳＴＯ讲的是集合工具，它往往是私募的概念，这里面有三个含义，第一方面是代币设计，第二部分叫代币发行，第三方面是信息管理，因为所有的交易过程都要有记录的。

从顺序上来说，有人更愿意使用ＴＳＯ表达顺序涵义：首先要进行代币的设计，也就是 Token 化（代币化）的过程，然后才是证券化或标准化，股权被定标和估值，然后代币发行，以获得不同于法币发行的若干豁免，简化流程，降低成本。

最重要的方面也许是：所有的中介机构，会计师，律师，资产评估机构，其他的市场机构，例如投资银行或保荐人等等，其工作量大大降低，资产或股权都是上链资产，公开透明且不可篡改，加之强化了上述三个方面的工作，可能报送资料不需要一人多高，时间成本也是节省的一部分。

所以我们一直在强调在这个价值互联网上，不可篡改的“信息管理”就变成了ＳＴＯ的核心环节，当然其他两部分也并不是不重要。

现在我们来谈谈，STO在北京是不合法的问题。

的确在美国是合法的，但也不能说在美国合法，在中国就一定合法，没有这样的逻辑，因为每个国家在决定自己的融资模式的时候，都有自己的国情。

其实上文已经讲过，所谓通证化，首先有一个代币。

现在国内和国际常用的代币5到6种，这里的数字货币，不是法定货币，它是一个民间化的货币，或者说，它是靠一帮数学家，金融家在加上通信，物理学家，合力搞出的这么一个系统，本质上它还是一个民间系统，并不是官方发明和官方强制使用的，但是还有个问题，它怎么样体现它的价值或者它的价格。

大家也知道，半年前，中国的代币交易所被强制的关掉了。