观点：如何基于比特币发行稳定币？(比特币的论述)

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Libra项目的出现把稳定币的市场关注度提高了一个量级。

这个项目不仅迫使全球金融监管机构和各国央行制定相应的应对措施，而且更加激发了市场中稳定币产品的热情。

由于Libra项目的范围过大，存在着各方面的巨大的风险，它的前途因此存在着很大的不确定性。

但Libra的设计和推广经历肯定会为市场中的同类的项目所借鉴。

市场中一定会出现设计更合理和应用推广更可行的稳定币项目。

在Libra的白皮书公布后的几天，我对此发表的一篇研究分析报告中（Libra项目研究分析报告）提出，一种非常可能的稳定币的产生方式是基于数字资产抵押，并采用分布式的方式产生的。

我在此后发表的另外一篇文章（如何打造一个同Libra竞争的新型稳定币?）中更加详细地阐述这种稳定币的产生机制。

但是目前基于实体资产和权益的数字资产规模还是非常小，所以这种稳定币产生机制的实际应用还比较遥远。

此外，一种稳定币是否真正能在市场中得到推广应用取决于很多因素，合理的产生机制只是其中一种。

一些其它更重要的因素包括稳定币的定位和应用场景等等。

由于区块链技术和加密数字资产的发展，发行数字稳定币的技术成本非常低，现在已经出现各种各样的稳定币。

未来一定会出现更多类型的稳定币。

稳定币产品的产品设计和市场定位因此会同稳定币的技术产生机制和金融属性同样重要。

在这个方面，稳定币同其它的产品推广机制是一样的（这么多的公链，这样少的应用）。

在目前的阶段，一种非常可行的铸币方式是基于比特币发行稳定币。

如果这种铸币机制设计合理和定位正确，以这种方式发行的稳定币在目前会得到恰当的应用。

一、目前的货币的价值基础和流通体系 在人类生活的大部分历史时期，黄金是作为货币通行使用的。

黄金的基本特点是总存量有限、可进行非常细小的分割、寿命非常长和便于携带。

这些特点使它成为一个价值载体，同时也是一个价值流通手段。

在近代的经济生活中，出现了以同黄金挂钩的货币。

布雷顿森林协议确定了美元同黄金的挂钩。

全球采用美元作为流通货币。

由于电子化技术的发展，货币除了在现有的纸币和硬币流通方式之外，还可以用电子化记账的方式进行流通。

美元的价值同黄金锚定，支持其流通的媒介是纸币、硬币和电子记账。

这样的新的流动方式更加有利于美元在全球范围内的流通使用。

美国政府在越战期间大幅支出。

为了应付这样的支出，美国政府印制了大量的美元。

这导致美元价格不能按照布雷顿森林确定的价格继续挂钩。

尼克松被迫在1973年宣布美元同黄金脱钩。

从此以后美元就依赖于美国政府的信用发行，而不再是一个金本位的货币。

二、基于数字资产的铸币模式 目前基于数字资产抵押和分布式方式产生稳定币的代表性项目是MakerDao。

MakerDao以以太币作为抵押。

以太币的市场交易价格是这种稳定币DAI的价值基础。

MakerDAO采用智能合约自动完成整个铸币流程。

用户用于铸币的抵押资产是在以太坊上进行托管。

整个的铸币流程没有任何人为的干预，完全是通过智能合约来完成。

这样的铸币过程完全是去中心化的，这同以往的中心化的铸币过程完全不同，是铸币过程的一个本质上的改变。

但MakerDao项目的局限性是它只支持基于以太币进行铸币。

底层的资产数量有限，因此能够发行的稳定币的数量也有限。

最主要的是，这种铸币机制的一些基本要素是不合理的（剖析‘最有希望的’稳定币项目MakerDAO），因此MakerDao项目很难支撑大量的稳定币的发行。

三、基于比特币的铸币模式 中本聪的初衷是将比特币设计为一种数字货币。

但由于比特币本身设计的问题，当它在市场中开始流通时，它并没有成为一种数字货币，而是成为一种数字资产。

它的价值是通过全球范围内的交易所中的7*24方式的交易而形成的，完全是市场共识的结果。

这样的价值共识方式因此比目前的房地产和公司股票的价值确定方式更加客观。