“ICO 融资轮”将成为常态

去年夏天，我们不断听到关于ico(代币融资)的零星消息。通过ICO，创业者将新的加密货币卖给金融。我们看到了很多警告:ICO中销售的一些加密货币可能被视为证券，而ICO的明星代言可能是非法的。

这样的警告此起彼伏，正在考虑ICO的创业者们或许应该收手了。事实上，加密货币行业的一些人认为，企业家应该更智能地规划ICO，使其看起来更像传统的风险投资融资。

毫无疑问，事情似乎正朝着这个方向发展。

周一，美国证券交易委员会(SEC)宣布，已获得法院命令，冻结AriseBank在达拉斯的资产。SEC表示，该公司利用社交媒体、明星代言和其他传播策略来筹集资金。两个月的时间，公司10亿美元的融资目标完成了6亿美元。SEC认为，这家公司的做法存在很多问题。一是AriseBank所谓的融资没有在SEC注册，二是该公司谎称可以为投资者提供由FDIC担保的账户。

上周，SEC还公开宣布，正在密切关注那些突然成立或开始推广加密货币和区块链技术的公司，试图“利用市场对分布式账本技术的乐观情绪”。

根据安永最新的研究报告，这样的举动肯定会对ICO产生降温作用。从去年年底开始，企业ICO的步伐开始放缓。

集团创始人斯坦·米罗什尼克的投资银行专注于数字代币和ICO的大规模销售。他认为，“一线发行人和其他公司”之间存在不可避免的差异，而“大型、高质量的ico正在吸引大部分资本”。

(消息应用telegram计划通过ICO筹集12亿美元，用于开发和支持该平台上的支付系统。显然，公司的ICO就属于这一类。)

现在，在引起SEC的关注后，ICO很可能会发生进一步的变化:从一个几乎所有人都可以参与的一次性融资事件，变成一个他们想要取代的东西:企业通过多轮融资获得资金，而资金往往来自认可的投资者。

目前，我们已经在这个过程中。以开创ICO的大公司Telegram为例。该公司正在计划总额为2000万美元的“预售”，多家风险投资公司计划参与，包括红杉资本、Benchmark和KPCB。

针对一批买家的私人预售已经进行了一段时间。然而，越来越多的公司选择非公开预售，而不是采用一种新的法律框架，称为SAFT，为更广泛的群体进行更多的公开预售，并进行公开销售。

米洛斯指出，随着企业家业务的发展，将融资分为多个阶段“符合监管者的想法，即当涉及到公共融资时，你应该有一个可以使用并且真正有用的产品”。

投资公司潘迪拉资本的合伙人保罗·维拉迪特塔基特也看到了这样的转变。潘迪拉资本是首批只专注于ICO的基金之一。

他说，甚至在SEC明确宣布将ICO纳入其管辖范围之前，就有越来越多的企业家愿意接受“通过代币融资的模式”。在他看来，这是合理的。“如果你出售一种代币，你也可能通过代币去融资。让投资者参与进来可以提高这些代币的价值。”

此外，他还认为，“随着行业的成熟和监管的逐步明确，越来越多的机构投资者将不再接受这样的ICO，即公司缺乏董事会和保护条款，没有清算优先权和上限。”

这种融资和风险投资融资不完全一样。Wolitak认为，这些融资看起来将更像是阶段性的种子轮融资。

他说:“目前一个团队会说卖出3000万美元代币，卖出公司30%的股份，会让公司估值达到1亿美元左右。但是，如果公司还在纸面阶段，能对得起这样的价值吗？可能不会，进行ICO的公司通常都在这个阶段。”Wolitak设想更多的团队通过这种方式筹集少量资金，从而使公司运转起来，然后以更传统的估值进行定价。

他说，创业者更喜欢这种融资方式，而这很大程度上是因为接受ICO的人群发生了变化。去年，ICO是由加密货币的早期接受者进行的，他们了解这个模型，也参与了这个领域一段时间。目前，更多成熟的创业者开始看到ICO的价值。

“目前，他们告诉我，他们想要(类似于ICO的融资)，他们想要能够长期帮助他们建立自己公司的人。他们不希望发生如此迅速的变化。”

可能有人还记得Tezos，一个来自瑞士楚格的鲜为人知的项目。去年，特佐斯表示，他希望创建“一个新的去中心化的区块链，通过建立一个真正的数字联邦来自我管理”。

Tezos去年夏天通过代币销售筹集了2.32亿美元，但该公司的计划很快被创始团队之间的矛盾所破坏，甚至导致数字代币Tezzies的开发被推迟。按照计划，公司ICO的投资人应该已经收到这个令牌了。

因此，特佐斯也遭受了数次公诉。

即使没有内斗，你也可以想象一下，一个年轻的公司，被这么多资本充斥，会是什么样子。事实上，去年11月在里斯本，Tezos的早期投资者蒂姆·德雷珀(Tim Draper)表示，ICO融资将更有意义。

当时德雷珀表示:“我认为ICO应该只是多轮融资中的第一轮。这样，人们就可以在需要的时候融资，而不是一次性融资。在这种情况下，资金没有得到合理使用。”

“如果我也试图资助特佐斯获得的资金，即2.4亿美元，并将其置于瑞士古怪复杂的法律框架中，那我该怎么办？如果你一年只需要200万或300万美元，你如何管理更多的钱？”

上周，德雷珀重申了他之前的观点，建议ICO代币发行者“提前考虑，确保有足够的代币用于后续发行，以便更好地管理代币发行的现金流”。

不管怎么说，本文采访的所有人，包括德雷珀、米洛斯·尼克和沃拉蒂克，都不担心ICO会消亡。“他们会一直在这里，”沃利塔克说。

但是，他们都认为是时候推动ICO发展了。美国证券交易委员会似乎准备推进此事。

尼克说:“ICO正变得越来越标准化。买家更愿意接受锁定。早期购买者要求更大的折扣。我们看到越来越多的人倾向于SAFT建筑。”

随着监管的重点，预计我们将看到更多这样的趋势。

编译/维京