论证:比特币如何成为一种真正意义上的货币(论证:比特币如何成为一种真正意义上的货币)

原标题:论比特币如何成为真正的货币

直到今天，虽然比特币有一些很好的货币属性，比如去中心化、分布式账本、交易成本低、隐私保护、限量供应等。，在全世界拥有数百万投资者，市值超过1000亿美元，大多数官方机构和经济学家都不认为它是真正的货币。

2018年2月，欧洲央行的一份报告提出了四点结论:1。比特币不受中央发行机构支持，2。比特币不被广泛认可支付，3。用户得不到保护，4 .比特币的币值波动太大。他们认为:“货币的基本特征是具有稳定的价值和保值功能，从而保证同一种商品的价格至少在短时间内不会发生太剧烈的变化。比如用欧元计价的话，今年某个商店里某个商品的价格和明天或者明年或者今天的价格不会有太大差别，但比特币不是。其价格往往暴涨暴跌，一天之内可以出现两位数的百分比涨幅或跌幅。在这种条件下，市场商品

美国佐治亚大学经济学教授杰弗里·多夫曼(Jeffrey Dorfman)认为，“上个月，比特币价格的日均波动率为2%。相比之下，美元和欧元的汇率日均变化不到1%，一个月的汇率变化只有3%。上个月，比特币价值波动超过3%的有7天，高于美元整整一个月的价格变化。人们从来不想把自己的债务或投资押在这样一种平均每月价格波动近50%的货币上。”

即使是支持比特币的人也意识到了一些问题。Aswath Damodaran是纽约大学斯特恩商学院的教授，是公司财务和估价方面的专家。他对比特币持开放态度，但他说，“目前，它不是一种有能力的货币。因为现实生活中很多交易都无法使用比特币。并不是一个好的货币选择，因为它的交换媒介和保值功能并不完善，价格波动是这一切的‘罪魁祸首’。”

欧洲央行的报告可能代表了一种流行的官方观点。但这一点没有中央发行机构支持，比特币支持者可能会有不同意见。他们会认为分散发行恰恰是比特币的优势，有利于抵御任何形式的货币发行操纵和铸币税。此外，比特币用户目前得不到保护确实是个问题，黑客对这种新兴技术的威胁很大。但有理由相信，随着比特币安全管理的不断完善和技术的成熟，这在不久的将来不会是大问题。就像以前黑客光顾银行的电脑系统，造成数十亿美元的经济损失，但现在没有多少人认为银行的支付结算系统是危险的。

然后，似乎核心问题是支付可接受性和货币波动。其实这两个问题是互为因果的:比特币因为币值波动大，人们很难把它作为日常的支付方式，而币值波动大的原因是人们没有把它作为一种通用的支付方式。下面我们来详细讨论这两点。

牛顿担任英国铸币局局长时，通过他的积极活动，英国建立了历史上第一个金本位制。717年，议会通过决议，将英国的黄金价格定为每盎司3英镑17先令10便士(纯度0.9)。1923年，德国在经历了历史上最严重的恶性通货膨胀后，将地租马克1:1万亿换成了旧马克。二战后布雷顿森林体系恢复金本位时，规定美元官方价格为1/35盎司黄金。我国第二套人民币于1955年3月1日发行，第一套人民币同时收回；第二套人民币与第一套人民币的兑换比例为1: 1万。

在欧元正式流通之前，有一个很长的试运行期。1979年建立的欧洲货币体系开启了欧洲货币一体化的进程。通过建立稳定汇率机制，欧共体成员国之间的货币汇率被限制在可接受的波动范围内。各成员国的货币与欧元的前身欧洲货币单位(ECU)设定了一个中心汇率。市场上这一汇率的波动范围为正负2.25%，英镑为6%。随着新成员国的加入，该系统正在不断扩大。几经波折，经过19年的试运行，1998年12月31日，欧元与成员国货币汇率固定，欧洲大陆统一货币体系诞生。

表1欧元对欧元区创始国的汇率

主权货币 1欧元= 主权货币 1欧元= 奥地利先令ATS 13.7603 比利时法郎BEF

40.3399

德国马克DEM 1.95583 法国法郎FRF 6.55957 芬兰马克 FIM 5.94573 义大利里拉ITL 1936.27 荷兰盾NLG 2.20371 葡萄牙埃斯库多 PTE 200.482 西班牙比索ESP 166.386 爱尔兰镑 IEP 0.787564 希腊德拉克马 GRD 340.750 卢森堡法郎 LUF 40.3399

来源:欧元的诞生

从货币的历史可以看出，新货币总是建立在旧货币的基础上。当新货币取代旧货币时，总是存在比例交换关系，使人们以最方便的方式维持各种商品交换和估价的稳定，这实际上保证了货币客观交换价值的连续性。从贝壳、铜币、黄金到纸币，货币的延续性在价值上起到锚定作用。

如同在《货币信用论》中，米塞斯说，“货币的客观交换价值包含了历史上一直连续的因素。货币的过去价值被现在吸收，转化为现在的价值；货币的现值进入未来，并相应地发生变化……除非某物在作为货币的旅程开始时具有基于某种其他用途的客观交换价值，否则它不能作为货币使用。……这种同以前存在的交换价值的关系，不仅对于商品货币是必要的，对于信用货币和不能兑现的纸币也是必要的。”

在另一段中，他说，“市场只能从货币的过去价值来评价货币，这种关系影响着货币的客观交换价值。”

任何对货币的估值都需要一个预先假定的价值，即昨天的交换价值，而昨天的交换价值又与前天的交换价值相关。所以可以说，钱是历史的沉淀，面向过去，连接现在。正是这种连续性保证了其大部分时间的稳定性(除了众所周知的因素导致的大通胀和大通缩时期)。

与任何相对稳定的货币相比，比特币客观交换价值的高波动性是与生俱来的，因为它从一开始就没有与任何历史货币挂钩，采用了法定货币的自由浮动定价，因而缺乏通常货币应有的历史连续性。这样，对于任何一个消费者和生产者来说，他们都无法通过历史经验来建立用比特币进行商品交换价值的评估，因为他们不知道一种以比特币计价的商品昨天的参考价格，所以无法估算今天的价格。

因此，比特币作为货币的价值与人们的历史经验脱钩，只受未来预期的影响，成为纯粹的虚拟商品，只具有一定的交换价值。即使是持乐观观点的人，也最多将其视为一种潜在货币的长期看涨期权。所以不难理解它有过度的波动性。

但正如米塞斯所说，“如果市场上的价格经常剧烈而无规律地变动，那么客观交换价值的概念就不会达到消费者和生产者实际上所认同的重要性。”因此，目前比特币很难被接受为真正的货币，因为它在最初设计时并没有意识到这一点，这导致了它的交换价值的波动。

但是，另一方面，如果一种商品被普遍接受为交换媒介，那么它在那个时期必须具有良好的稳定性。比如金本位时代，物价水平保持在一个很好的稳定水平。我们可以试着从这个相反的角度来弥补这个缺陷，只要我们相信它是比贝壳和石板更伟大的人性设计。

此外，在这里，我们还想强调导致比特币波动性更大的另一个因素。目前影响比特币交换价值的原因有很多，比如政府态度和监管政策、技术成熟度、交易安全、投机等。，但根本上还是取决于市场的供求关系。由于你的比特币供应量有限(上限为2100万，目前有1700多万在流通)，所以具有典型的通货紧缩特征。今天，“没有人愿意用比特币付一顿饭钱”，“我不想花它们，我想留着它们，因为自比特币创立以来，它的价格每年上涨约150%。另一方面，我钱包里的比索正在以3%的速度贬值。”(Ramon Tayag加密货币的起点:通缩VS通胀巴比特)

这大概代表了大部分比特币持有者的想法。因为所有商品(当然包括法币)都预期比特币贬值，也就是通缩预期，所以人们不愿意消费比特币，更愿意持有。但显然，它不花钱，不进入商品交换领域，怎么能承担起货币的声音功能呢？如果人们只是把它作为一种未来可能成为某种货币的长期看涨期权的衍生品来交易，必然会加大其价值波动。这个在未来成为抗通胀货币的因素，现在却成为其成为真正货币的障碍。这是它成功之前必须克服的另一个困难。

就人类历史而言，困难从来都是靠希望和方法克服的。

首先，我们认为，只要不断扩大商品交换关系，增加商品交换多样性，就可以稳定比特币的交换价值波动。我们可以从改进的费希尔方程中证明这一点。

费希尔方程MV = PT

M——钱的数量

v-货币流通速度

p-价格水平

T——商品交易量

现在假设比特币市场有两种货币需求:投机需求和交易需求(指商品交换需求)。这两种需求的货币数量为M1M2，流通速度为V1V2，价格水平为P1P2，交易量为T1T2。

满足M1V1+M2V2=P1T1+P2T2(1)

假设市场的加权平均价格为，并且，为了方便研究需求替代效应，假设总交易量变化不大，即T=T1+T2保持不变。

由于比特币的总量在一定时期内基本不变T1+T2=T可以视为一个常数，而我们假设这两种货币的需求在一定时期内会保持一定的稳定比例关系。设M1=λM，M2=(1-λ)M，其中λ，0≤λ≤1，来表示两种货币的需求所占的比例，假设与某一时期的物价水平P无关。

那么(1)可以转化为(2)

通过对两边求导，你可以得到

得到

代入(2)可以得到

(3)

当市场上只有一个投资需求，交易需求为零时，那么λ=1，V2=0。这时，

(4)

(3)-(4)得到

(5)

并且由于投机性需求流通速度快，其相对价格弹性高于交易性需求，即，

得出的结论是:(6)

因此，δ < 0 .表明增加商品交易后，价格波动性有所降低。

另外，从(3)、(7)两边取λ的导数

从(6)和(7)可以得出结论

那么dP/P就是一个关于λ的单调递增函数，也就是说如果λ减小，也就是投机性需求的比例减小，交易性需求的比例增加，价格波动也会减小。

因此，我们可以得出结论：如果引入更多的交易性需求，引入商品G2，G3，G4……进入比特币交换，而且这些商品流通速率的价格弹性远远低于投机性需求的流通速率的价格弹性的话，则价格波动率很大程度上将下降，直到最后降低到作为一种稳定的货币可接受的波动幅度。
因此，我们可以得出一个结论:如果引入更多的交易性需求，将商品G2、G3、G4 ……引入比特币交易所，并且这些商品的流通率的价格弹性远低于投机性需求的价格弹性，那么价格的波动性将在很大程度上降低，直至最终下降到作为稳定货币的可接受波动区间。

此外，我们有理由相信，一种新货币为所有商品建立稳定的汇率是一个渐进的过程。它应该先在某些商品上建立这种关系，然后逐步扩大它的交换领域。

这一点可以从卡尔·门格尔关于货币的论述中看出:“对于货币的发生，习惯具有重要的意义，只要看一下上述某种商品成为货币的过程就可以理解。用销售力较小的商品交换商品，自然有利于所有经济主体，但为了使这种交换盛行，所有经济主体都必须知道这种利益。但这种兴趣并不是同时被一个国家的所有人认可的。通常，在开始时，只有少数经济主体知道这种兴趣。这种利益通常是在这些人不能直接用他们使用的商品交换他们的商品，或者没有任何确定性就可以交换的时候，只有在他们的商品与其他销售能力强的商品交换的时候才会产生。这种利益与一种商品是否被普通人认可为货币无关。”随后他又说，“货币的出现，最初是由于少数聪明能干的经济主体为了自己的经济利益，长期接受了具有强大销售力的商品，以此与其他一切商品进行交换。通过这样做，他们取得了经济上的成功。当别人看到他们的成功时，他们逐渐意识到这种兴趣，并以他们为榜样。这样，最有市场的商品不仅为大多数人发挥了最大的作用。”(卡尔·门格尔《国民经济学原理》)

对于孟了的观点，我们可以理解为，要成为货币商品，它并不是突然拥有了所有的交换权力，或者在所有领域都可以进行交换，它总是从一些经济主体和一些商品的交换开始，然后逐渐被更多的经济主体接受，扩大到更大范围的商品交换，就像习惯是一点一点形成的一样。当然，这些只能是一些有远见的经济人，客观来说，他们会承担相当大的风险。

当然，这首先需要比特币持有者管理好通缩预期。换句话说，需要在局部建立一个通胀预期来对冲通缩预期，否则不可能在任何商品上建立长期的大规模交换关系。假设比特币在一系列商品G1、G2、...……Gn，而这些商品的流通速度的价格弹性逐渐降低。这满足费希尔方程。

MV = PT(9)

m比特币供应量基本不变，V为平均流通速度，P为平均价格，T为商品总交易量。

假设比特币扩大了一个商品的发行量Gn+1，对应的价值发生变化，满足(10)

将(9)和(10)合并得到(11)

因此，如果这种商品的货币流通速度的价格弹性大于交易量的价格弹性，换句话说，货币流通速度的变化比交易量的变化对价格更敏感，那么价格就呈上升趋势，反之亦然。

当新的货币开始进入一个商品交换领域时，货币供给速度要快于交易量的变化速度，然后商品价格就会上涨，产生通胀预期；随着交易的活跃，交易量不断增加，直到达到平衡。

此时，价格变化平稳。之后，如果货币供给跟不上，交易量的变化超过货币流通速度的变化，物价开始下跌，再次进入通缩预期。

随着流通领域的无限扩大，直到它覆盖所有可交换商品，并在所有商品领域达到均衡，社会对新货币的总需求将趋于稳定，因此，价格波动将趋于稳定。

综上所述，我们可以得到以下结论:

1.如果不仅仅着眼于投机市场，而是在部分商品上设立货币兑换，扩大交易需求，将有效降低比特币的相对价格波动。波动性的降低程度取决于商品流通速度的价格弹性相对于投机货币流通速度的价格弹性的降低程度，也取决于商品交易规模占总交易规模的比重。

2.为了建立这种交易所，需要管理通缩预期，在局部造成短期通胀预期，通过出售比特币来增加商品需求，从而建立商品交易规模。

3.这种局部通胀达到平衡后，又会进入通缩阶段。但比特币在继续扩大商品交换范围和规模后，其通缩率会继续下降。

4.从比特币在部分商品中的交换需求扩大到所有可交换商品的规模交换，比特币对所有商品的交换价值将趋于稳定，成为真正的货币。

就目前的情况来看，比特币的通缩预期、高投机需求和低交易需求相互交织、相互影响，就像一个死结，形成了极其复杂的局面。上述论点为我们解决比特币的高波动性和可接受性问题打开了新的思路。我们想强调的是，扩大比特币商品交换的需求比扩大其交换价值更重要，前者是后者的实质性保障。我们将在另一篇文章中讨论这一点以及如何用比特币建立广泛的商品交换。

参考

[1]路德维希·冯·米塞斯的货币与信用理论:商务印书馆，2015年。

[2]卡尔·门格尔《国民经济学原理》，上海世纪出版集团，2013年

[3]弗雷德里希·冯·哈耶克《货币的国有化》新星出版社，2007年。

[4]穆雷·罗斯·巴德的《奥地利学派的货币理论》

[5]欧托玛·埃辛著《欧元的诞生》，中国金融出版社，2011年

[6]安娜·j·施瓦茨，米尔顿·弗里德曼，美国货币史，北京大学出版社，2009年。

[7]大卫·奥雷尔·罗曼·克鲁帕《人类货币史》，中信出版集团2017年

[8]Ramon Taya G加密货币的出发点:通货紧缩VS通货膨胀巴比特